Comportamentul investitorilor nu este intotdeauna unul rational, stim asta. Ba chiar in ultimele decenii, cativa economisti de prestigiu au devenit laureati de Nobel pentru contributii in ‘behavioural finance’. Ei au explicat care sunt motivele pentru care oamenii, atat in deciziile de zi cu zi cat si in cele de investire, fac greseli de gandire si le repeta. Este o parte a motivului pentru care de fiecare data cand apare un eveniment important la nivel global, ‘pietele’ devin mult mai nervoase, volatile si irationale.
De fapt, este si o greseala de judecata din partea noastra ca observatori a ceea ce inseamna ‘piata’. Mai exact, am fost invatati ca piata de capital este un loc unde prezenta unui mare numar de investitori avand dimensiuni diferite (institutionali, privati, locali, internationali etc) asigura ‘eficienta’, adica preturile reflecta in mod corect raportul dintre cerere si oferta pentru bunurile (actiuni, obligatiuni, titluri de stat, instrumente derivate) oferite pe piata. Teoria economica clasica spune ca toti acesti investitori judeca in mod corect situatia lor specifica si in functie de aceasta isi aloca banii in mod optim. In realitate, ‘piata’ este o platforma virtuala, populata de multi jucatori individuali fara experienta care viseaza sa castige averi care sa le schimbe viata. Apoi, in piata sunt investitorii institutionali, uriasi cu picioare de lut care au reguli stricte de investire si gestioneaza sume mari de bani: pe de o parte, ei nu pot sa vanda si sa cumpere oricand ar fi cazul (la aflarea unor vesti noi), iar pe de alta parte structura de risc si randament a institutiei, precum si regulile de investire (auto) impuse limiteaza posibilitatile de manevra pe termen scurt, chiar daca detin capabilitati de informare si analiza care nu sunt disponibile investitorilor individuali. Si peste toate acestea sunt investitorii speculativi, in ultimii ani algoritmi sau ‘roboti’ detinuti de firme specializate, care in teorie si in vremuri normale au rolul de a creste si mai mult lichiditatea pietei, dar in momentele de criza nu fac decat sa accentueze volatilitatea. Asadar, piata este un cumul de participanti mici si emotionali, de institutionali captivi in propriile reguli si dimensiuni si profitori de moment – o imagine cu totul diferita de ceea ce spune teoria.
De aceea vedem de fiecare data cu mirare cum la anuntul unui eveniment important (alegeri in SUA, razboi in Orientul Mijlociu, cutremur in Japonia, pandemie sau orice altceva va imaginati) ‘pietele’ cad rapid cu 5-20%, apoi recupereaza in urmatoarele 1-2 zile intre 50% si intreaga pierdere iar mai tarziu, dupa o noua ajustare emotionala, se comporta de parca nimic nu s-ar fi intamplat. De multe ori informatii importante sunt trecute complet cu vederea, alteori zvonuri ridicole misca piata pentru cateva ore, inainte sa se dovedeasca simple intoxicari sau speculatii… Actorii diversi de pe piete reactioneaza diferit. Institutionalii sunt blocati in pozitiile detinute si nu pot pe termen scurt sa isi ajusteze pozitiile. Micii investitori se sperie de variatiile de pret din teama de a-si pierde toti bani investiti. Iar speculatorii pun mai multa presiune pe micii investitori si beneficiaza de imobilismul institutionalilor, pentru a face profituri mari din aceste evenimente de piata din care traiesc si pe care le exacerbeaza.
Razboiul pornit de Rusia in Ucraina nu a fost diferit ca eveniment perturbator de piata. Inceputul conflictului a facut ca pietele sa scada pe fond emotional, chiar daca unele erau influentate economic doar in mica masura de acest conflict. Apoi, in zilele urmatoare, preturile actiunilor au recuperat majoritatea pierderilor, desi razboiul evolua ca impact si consecinte. Sanctiunile economice impotriva Rusiei, care au facut initial ca pretul gazului si petrolului sa creasca, au incetat sa fie motiv de fluctuatie a pietelor dupa cateva zile. In schimb, pretul graului si altor produse agricole a crescut, desi recoltele potential afectate de razboi si embargoul impotriva Rusiei se vor culege abia in toamna: totul sub acoperirea cuvantului magic ‘asteptari’. Pe masura de razboiul nu a mai fost subiect de breaking news, pietele au revenit catre nivelurile anterioare de pret si au uitat de acest razboi care escaladeaza de la o zi la alta. In schimb, razboiul din Ucraina a lasat in fundal celalalt eveniment major, de care si ‘pietele’ se saturasera, dupa 2 ani: pandemia de coronavirus, care pare sa revina cu putere in Asia (inclusiv in China) si Europa.